在城市信息化工程項目的投入上，要確定政府投資的重點、范圍和投資主體，區(qū)分和界定好哪些是政府應(yīng)該投資的，哪些是可以市場化運作融資的，凡是可以市場化運作的都要市場化運作。
項目融資是為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益為償還貸款的資金，并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。
目前融資項目多為由幾個投資者共同參與，出現(xiàn)這種趨勢原因是：大型項目的開發(fā)有可能超出了一個公司的能力，使用合資結(jié)構(gòu)，項目的風(fēng)險可以由所有的項目參加者共同承擔(dān)；不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項目帶來巨大的相補性效益；投資者不同優(yōu)勢結(jié)合，有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件。
項目融資的主要形式包括公司型合資結(jié)構(gòu)、有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。項目融資模式的共性問題包括：
（1）如何實現(xiàn)有限追索
追索的形式和追索的程度取決于貸款銀行對一個項目的風(fēng)險的評價以及項目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計。例如，所處行業(yè)的風(fēng)險系數(shù)、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、項目開發(fā)階段、項目經(jīng)濟強度、市場安排以及項目投資者的組成、財務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)管理、市場銷售能力。
（2）如何分擔(dān)項目風(fēng)險
關(guān)鍵問題是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項目利益有關(guān)的第三方之間有效地劃分項目的風(fēng)險。
（3）如何利用項目的稅務(wù)虧損來降低投資和融資成本
世界上多數(shù)國家都因為大型工程項目的投資大，建設(shè)周期長等問題而給予一些響應(yīng)的鼓勵政策以及對企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問題的優(yōu)惠條件。
（4）如何實現(xiàn)投資者對項目全部融資金的要求
項目融資中股本資金的注入方式比傳統(tǒng)的公司融資更為靈活，但在設(shè)計融資結(jié)構(gòu)時應(yīng)最大限度地控制項目的現(xiàn)金流量，保證現(xiàn)金流量不僅可以滿足項目融資結(jié)構(gòu)中正常債務(wù)部分的融資要求，而且還可以滿足股本資金部分融資金的要求。
（5）如何處理項目融資與市場安排之間的關(guān)系
這里包含兩層含義：長期的市場安排是實現(xiàn)有限追索項目融資的一個信用保證基礎(chǔ)；以合理的市場價格從投資項目中獲取產(chǎn)品是很大一部分投資者從事投資活動的主要動機。
（6）如何結(jié)合投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略
長期融資的時間有的可達(dá)20年之久，但一般的投資者出于對當(dāng)?shù)氐耐顿Y領(lǐng)域不熟悉采取謹(jǐn)慎之策僅僅把融資當(dāng)作是一個過度，所以時間不會太長。而且由于種種情況的變化很可能涉及到“重新融資問題”的出現(xiàn)，其難易程度是根據(jù)融資結(jié)構(gòu)的不同決定的。
（7）如何實現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求
項目的基本融資模式主要有3個方面的特征：在貸款形式上，一個有限追索或無追索的貸款；購買項目一定的資源儲量和產(chǎn)品；在信用保證上，要求對項目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán)，對于項目的現(xiàn)金流量具有有效的控制；要求把項目投資者一切與項目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行；要求項目成為一個單一業(yè)務(wù)的實體，除了項目融資安排外，限制該實體籌措其他債務(wù)資金；對于從建設(shè)期開始的項目，要求項目投資者提供項目的完工保證；市場方面，要求項目具有類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場合約安排。在時間結(jié)構(gòu)上。無論融資方案如何復(fù)雜，其包括的兩個階段是：項目的建設(shè)、開發(fā)階段和項目的經(jīng)營階段。
幾種具有代表性的融資模式投資者直接安排融資的模式；投資者通過項目公司安排融資的模式；以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式；以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式；以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式；以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式：“建設(shè)-經(jīng)營-移交”（Build-Operate-Transfer，BOT）項目融資模式。
BOT項目融資模式的基本思路是：由項目所在國政府或所屬機構(gòu)為項目的建設(shè)和經(jīng)營安排融資，承擔(dān)風(fēng)險，開發(fā)建設(shè)項目并在有限的經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機構(gòu)。BOT投融資方式在我國稱為“特許權(quán)投融資方式”，是指國家或地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨資）承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施（基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)（這個所有權(quán)不是完整意義的上的所有權(quán)），允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)費用，由此回收項目投融資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報；特許期滿，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。
BOT模式是20世紀(jì)80年代以后在國際工程承包市場上出現(xiàn)的一種帶資承包方式。它是一種債務(wù)與股權(quán)相混合的產(chǎn)權(quán)，由項目構(gòu)成有關(guān)單位，包括承建商、經(jīng)營商及用戶組成一個股份組織，對工程項目的設(shè)計、咨詢、供貨和施工實行一攬子承包。項目竣工后，在特許權(quán)規(guī)定期限內(nèi)經(jīng)營，向用戶收取費用，以回收投資、償還債務(wù)、賺取利潤；特許權(quán)期滿后，無償將項目交給政府接管。BOT模式由于降低了投資風(fēng)險，頗得一些政府特大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的青睞，比如馬來西亞興建的南北干線公路、泰國興建的機場高速公路、我國香港興建的東區(qū)海底隧道和大佬山隧道等都引用了這種模式。
近些年來，發(fā)展中國家在采用這種模式的時候，往往將它與吸引外資聯(lián)系在一起，這很容易導(dǎo)致人們產(chǎn)生誤解，認(rèn)為BOT項目融資是專門用于吸引外資的一條途徑。盡管BOT確實曾經(jīng)為發(fā)展中國家吸引外資立下汗馬功勞，但BOT項目融資遠(yuǎn)非一種僅僅用于吸引外資的方法，應(yīng)該看到，發(fā)展中國家用來吸引外資的BOT項目常常步入各種困境之中，如匯率風(fēng)險問題、貨幣兌換的困難、國際慣例與國內(nèi)現(xiàn)狀的矛盾等。與此相反，發(fā)達(dá)國家的BOT項目盡管工程龐大、技術(shù)復(fù)雜，即很少采用外資。其項目成功率也遠(yuǎn)高于前者。BOT在中國的推廣過程中，除了吸引外資以外，更應(yīng)該而且能夠吸引國內(nèi)資本，特別是私營經(jīng)濟的資本，這才是BOT項目融資在中國的正確的發(fā)展道路。
國務(wù)院發(fā)展研究中心的吳慶認(rèn)為，在我國推廣BOT項目融資模式的過程中，如果一味地采用外資而排斥國內(nèi)資本，會給BOT項目帶來一系列的問題。
首先，吸引外資比利用內(nèi)資要多考慮兩個風(fēng)險因素。一是匯率風(fēng)險。在浮動匯率制的，匯率頻繁地起落跌宕，難以預(yù)測。在這種情形下，投入的外資必然風(fēng)險巨大。二是政治風(fēng)險。盡管我國的改革以穩(wěn)定為前提，且多年來維持了社會的安定團結(jié)，但國外投資者或者確實不了解情況因而心懷顧慮，或者故意夸大風(fēng)險從而提高要價。某些發(fā)展中國家為了吸引外資饑不擇食，允諾了過多的條件，承擔(dān)了過重的風(fēng)險。
其次，一味地吸引外資對國內(nèi)的資金則會產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。使國內(nèi)資金喪失投資的良機，不能充分有效地發(fā)揮作用。如若這樣，則會促使愈來愈多的國內(nèi)資金加入“游資”的行列，循環(huán)地在證券市場、房地產(chǎn)市場等新興市場上炒作。這既導(dǎo)致價格的飄浮不定失去價格信號的意義，同時也助長了泡沫經(jīng)濟。最后，大量的基礎(chǔ)設(shè)施由外國公司承建并經(jīng)營，在喪失本國經(jīng)濟成分的發(fā)展機會的同時，也會產(chǎn)生不利的政治影響。
不過，我們也應(yīng)看到將私營經(jīng)濟成分引入BOT項目融資的好處。例如，吸引私營經(jīng)濟投資于BOT項目有利于政府引導(dǎo)私營經(jīng)濟的發(fā)展方向，克服其盲目發(fā)展、不規(guī)范經(jīng)營的缺陷，為其拓展市場、開發(fā)投資機會、助其健康發(fā)展創(chuàng)造條件。同時也為政府優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供了有效途徑。
盡管全世界的BOT模式有其共性，但各國的BOT又各具特色。尋求適合我國國情的BOT模式是BOT在我國發(fā)展的必由之路。如果選擇國內(nèi)有相關(guān)資歷的私營企業(yè)作為BOT項目公司，可以發(fā)揮該私營企業(yè)在經(jīng)營經(jīng)驗、社會關(guān)系以及熟悉中國國情等方面的優(yōu)勢。
現(xiàn)階段，吸引國內(nèi)的私營經(jīng)濟參與BOT項目融資模式的推廣已經(jīng)具有充分的條件：
�。�1）私營經(jīng)濟有明晰的產(chǎn)權(quán)，符合“自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧”的原則。由于它有良好的激勵機制和約束機制，所以在市場經(jīng)濟條件下它能自覺地按照市場信號開展業(yè)務(wù)活動。在對待風(fēng)險的問題上，它能客觀地分析、理性地決策。
�。�2）現(xiàn)階段我國的私營經(jīng)濟成分已經(jīng)初具規(guī)模，完全有能力承擔(dān)BOT項目。例如，私營經(jīng)濟在電子電器、機械制造、建筑施工、電腦通訊以及精細(xì)化工行業(yè)不乏佼佼者，并屢屢涉足高科技領(lǐng)域，某些私營企業(yè)的管理水平已經(jīng)可以和國外水平相匹敵。
�。�3）中國已經(jīng)積累了一定的BOT經(jīng)驗。自1985年以來，在深圳沙頭角火力發(fā)電廠、廣西來賓B電廠、湖南長沙電廠、成都水廠、北京京通高速公路、上海延安東路隧道復(fù)線工程等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運用BOT方式并取得成功，對于最初爭論較多的問題已經(jīng)達(dá)成了共識。
�。�4）國內(nèi)私營企業(yè)具有多方面的優(yōu)勢，其中最大的優(yōu)勢在于國內(nèi)私營企業(yè)不必考慮匯率風(fēng)險和政治風(fēng)險，也不存在貨幣兌換的問題。另外，我國法律規(guī)定，港口、碼頭等設(shè)施不允許外商獨資；鐵路、公路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施項目必須由中方控股。再加上國內(nèi)私營企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)營經(jīng)驗和對國內(nèi)情況的充分了解，使國內(nèi)私營企業(yè)往往登上近水樓臺。
中國未來城市信息化建設(shè)過程中，對信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金巨大，僅依靠政府籌資顯然不夠，必須引入市場機制，拓展信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資渠道。采用BOT項目融資方式可以減少政府直接財政負(fù)擔(dān)，提高項目動作效率，引進(jìn)外國的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，同時給國內(nèi)外私人資本提供了投資空間。
不過，中國廣泛利用BOT方式仍存在一些法律和政策的障礙，例如有關(guān)公司法的規(guī)定與BOT方式的矛盾，現(xiàn)行外資立法對采用BOT方式的適用范圍限制過嚴(yán)，外匯管理法規(guī)阻礙著BOT方式的順利實施。加上審批程序過于繁瑣，嚴(yán)重挫傷了投資者的積極性。
BOT模式在信息化領(lǐng)域已有一些例子。例如，2004年7月，大連市信息產(chǎn)業(yè)局信息資源管理中心與大連泰富數(shù)碼科技有限公司舉行了電子政務(wù)BOT合作簽約儀式；青海省勞動與社會保障廳與清華同方股份有限公司合作的青海勞動保障信息網(wǎng)項目也采用了BOT方式。
但就目前來看，BOT模式在電子政務(wù)領(lǐng)域大規(guī)模適用還并不成熟，但是對于欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說，探索采用BOT模式是解決電子政務(wù)項目建設(shè)資金的有效途徑之一。因為對于BOT模式來說，最大的優(yōu)勢是不需要政府部門直接進(jìn)行資金投入，如此做法對于信息化建設(shè)資金并不充裕的欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說尤其可貴。
